El Shiller PE Ratio: La Métrica de Valoración que Inquieta a los Inversores en 2025
- 15 dic 2025
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Fecha: 15 de diciembre de 2025
En el complejo mundo de la inversión, los participantes del mercado buscan constantemente herramientas que les permitan navegar la incertidumbre y tomar decisiones informadas. Una de las métricas más respetadas y debatidas para medir la valoración del mercado de acciones es el Shiller PE Ratio, también conocido como CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) Ratio. A finales de 2025, este indicador ha vuelto a acaparar titulares al alcanzar niveles no vistos desde la burbuja de las puntocom, generando un intenso debate sobre el futuro del mercado.
Actualmente, el Shiller PE Ratio se sitúa en 40.22, un valor alarmantemente cercano a su máximo histórico de 44.19 registrado en diciembre de 1999 1. Esta proximidad ha encendido las alarmas y suscita una pregunta inevitable: ¿estamos a las puertas de una nueva burbuja tecnológica, esta vez impulsada por la inteligencia artificial (IA), o han cambiado las reglas del juego de forma permanente?
Este artículo explora en profundidad qué es el Shiller PE Ratio, cómo se interpreta, por qué es una herramienta relevante para los inversores a largo plazo, qué figuras legendarias de la inversión lo utilizan (y lo critican), y qué podemos inferir de sus niveles actuales.
¿Qué es y Cómo se Calcula el Shiller PE Ratio?
Para comprender el Shiller PE Ratio, primero debemos entender el ratio Precio/Beneficio (P/E) tradicional. Este se calcula dividiendo el precio actual de una acción por su beneficio por acción (BPA) del último año. Es una forma rápida de saber cuánto están pagando los inversores por cada dólar de beneficio de una empresa. Sin embargo, el P/E tradicional tiene una debilidad significativa: es susceptible a la volatilidad de los ciclos económicos. Durante una recesión, los beneficios pueden desplomarse temporalmente, inflando el P/E y haciendo que una acción parezca más cara de lo que realmente es, y viceversa durante una expansión económica.
Aquí es donde entra en juego la genialidad del CAPE Ratio, desarrollado por el premio Nobel de Economía Robert Shiller y su colega de Harvard, John Campbell 2. El CAPE Ratio perfecciona el P/E tradicional al suavizar los efectos de los ciclos económicos. Su fórmula es la siguiente:
Shiller PE Ratio = Precio del Índice / Promedio de los Beneficios Reales de los Últimos 10 Años (Ajustados por Inflación)
Al utilizar un promedio de diez años de beneficios ajustados por la inflación, el CAPE ofrece una visión más estable y a largo plazo de la valoración del mercado, eliminando las distorsiones de picos o valles temporales en la rentabilidad empresarial 3.
La Interpretación del Indicador: Una Ventana al Futuro
La interpretación del Shiller PE Ratio es, en esencia, una evaluación de la "temperatura" del mercado. Un valor alto sugiere que el mercado está sobrevalorado en relación con sus ganancias históricas, lo que implica una expectativa de retornos más bajos en el futuro. Por el contrario, un valor bajo indica que el mercado podría estar infravalorado, apuntando a retornos potencialmente más altos.
Es crucial entender que el CAPE no es una herramienta de timing para el mercado a corto plazo. No puede predecir con fiabilidad si habrá una corrección mañana o el próximo mes. Su verdadero poder reside en su capacidad para pronosticar los retornos a largo plazo, típicamente en un horizonte de 10 a 20 años 4.
Para ponerlo en perspectiva, aquí están los datos históricos del Shiller PE Ratio para el S&P 500:
Métrica | Valor | Fecha |
Media Histórica | 17.32 | - |
Mediana Histórica | 16.06 | - |
Máximo Histórico | 44.19 | Diciembre 1999 |
Mínimo Histórico | 4.78 | Diciembre 1920 |
Valor Actual | 40.22 | Diciembre 2025 |
Fuente: multpl.com 1
El valor actual de 40.22 está un 132% por encima de su media histórica, una desviación que históricamente ha precedido a períodos de rendimientos mediocres para las acciones.
Inversores Famosos y sus Opiniones sobre el CAPE
La relevancia de un indicador a menudo se mide por la atención que le prestan las mentes más brillantes de la inversión. El CAPE no es una excepción.
•Robert Shiller: El propio creador es, naturalmente, su principal defensor. Advirtió a la Reserva Federal en 1996 sobre la creciente sobrevaloración del mercado, una advertencia que se materializó con el estallido de la burbuja puntocom 3.
•Warren Buffett: Aunque el "Oráculo de Omaha" no ha mencionado explícitamente el uso del CAPE, sí popularizó un indicador conceptualmente similar y altamente correlacionado: el "Indicador Buffett", que compara la capitalización total del mercado de valores con el PIB del país. La postura actual de Buffett es de extrema cautela; su conglomerado, Berkshire Hathaway, ha sido un vendedor neto de acciones durante 12 trimestres consecutivos y acumula una cifra récord de $381 mil millones en efectivo 5. Esta acumulación de liquidez es una señal inequívoca de que Buffett encuentra pocas oportunidades atractivas a los precios actuales.
•Jeremy Siegel: Profesor de finanzas en Wharton, es el crítico más prominente del CAPE. Siegel argumenta que los cambios en las normativas contables (como el tratamiento de las amortizaciones) han introducido un sesgo a la baja en los beneficios reportados (GAAP), lo que infla artificialmente el ratio. Propone utilizar datos de beneficios alternativos, como los del NIPA (Cuentas Nacionales de Ingreso y Producto), que, según él, pintan un cuadro menos alarmante 6.
•Meb Faber: El director de inversiones de Cambria Investment Management es un firme defensor del uso del CAPE a nivel global. Su investigación ha demostrado que una estrategia de inversión que se enfoca en los países con los ratios CAPE más bajos ha superado drásticamente a una estrategia pasiva en el S&P 500 a lo largo de décadas 4.
2025 vs. 1999: ¿Historia que Rima o un Paradigma Diferente?
La comparación con el pico de la burbuja puntocom es inevitable. En aquel entonces, la narrativa de una "nueva economía" impulsada por internet justificaba valoraciones astronómicas. Hoy, la IA generativa ha desatado un fervor similar, catapultando a un puñado de gigantes tecnológicos a valoraciones estratosféricas.
Un análisis de The Motley Fool destaca un dato escalofriante: en las 22 ocasiones desde 1957 en que el CAPE mensual ha superado el nivel de 40, el S&P 500 nunca ha generado un rendimiento positivo en los tres años siguientes. De hecho, el rendimiento promedio en ese período fue de un -30% 5.
Sin embargo, existen argumentos que sugieren que "esta vez podría ser diferente":
1.Márgenes de Beneficio Superiores: La rentabilidad de las empresas del S&P 500 es estructuralmente más alta hoy que en el pasado, gracias a la globalización, la tecnología y una menor carga fiscal. La IA podría expandir aún más estos márgenes.
2.Composición del Mercado: El S&P 500 actual está dominado por empresas tecnológicas de altísima calidad, con modelos de negocio de "capital ligero" y fosos económicos profundos, a diferencia de muchas de las empresas especulativas y sin beneficios de la era puntocom.
3.Tipos de Interés: Aunque han subido recientemente, los tipos de interés se mantienen en niveles históricamente más bajos que en décadas pasadas, lo que teóricamente justifica valoraciones más altas para los activos de riesgo.
Conclusión: ¿Qué Debería Hacer el Inversor?
El Shiller PE Ratio, con su nivel actual de 40.22, está enviando una clara señal de advertencia: las expectativas de retorno para la bolsa estadounidense en la próxima década son significativamente más bajas que las que hemos disfrutado en el pasado reciente. Si bien no es una bola de cristal que predice caídas inminentes, sí es un poderoso recordatorio de que la valoración importa, y mucho.
La historia, como demostró Robert Shiller, tiende a favorecer la reversión a la media. La exuberancia actual, impulsada por la promesa de la IA, podría desvanecerse gradualmente, como lo hizo la euforia de internet 2.
Para el inversor prudente, el mensaje no es vender todo y correr a las colinas, sino proceder con cautela. Como aconsejaría Warren Buffett, es un momento para ser selectivo, para enfocarse en empresas de alta calidad con poder de fijación de precios y balances sólidos, y para evitar perseguir las acciones de moda con valoraciones que desafían la gravedad. La paciencia y una perspectiva a largo plazo son, hoy más que nunca, los mejores aliados del inversor.
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